文／唐煜

　　“金融是拼谁的命长，而不是谁短期跑得快；腾讯金融以稳健为主，不想玩财技。“

　　在蚂蚁集团A+H上市被延缓后的第二天，马化腾的一段话在网络上广为流传，被认为是对竞争对手的直接挑衅。事实上，这是马化腾在2017年接受采访时的回答，当时蚂蚁金服和京东金融都想抢夺互联网金融第一股，记者问道：“腾讯金融会不会将来独立分拆，进一步对接资本市场？”

　　马化腾当时还回答，腾讯的金融业务一部分是像微众银行这样的体外投资，核心的包括支付、理财平台都是在体内，这些业务跟微信平台耦合非常紧，“没有必要为了分拆而分拆，这个不是我们的风格，也不会去玩什么财技（资本运作）”。

　　对比现在蚂蚁集团上市临门一脚被喊停的现实，网友戏称，“小马哥早就洞察了一切”。

　　在这场IPO暂停风暴中，蚂蚁小贷的高杠杆是监管和舆论“声讨”的最大靶子。给马云批复网络小贷的时任重庆市长黄奇帆，曾在《结构性改革》一书中分析，（蚂蚁）问题出在 ABS（基于资产的证券化） 发行上。由于证监会没有规定 ABS 贷款资产可以循环多少次，凡是一个贷款余额拿到证券市场交易所发的ABS 债券，就可以循环发放贷款，往往几年里这样循环了40次，造成了蚂蚁用30多亿元发放 3000多亿元网上小贷，形成上百倍的高杠杆。

　　除了高杠杆，若再仔细剖析蚂蚁小贷的数据，在蚂蚁2.15万亿元的信贷大池子里，其中经营贷余额是0.42万亿元，剩下的是1.73万亿元都是消费贷余额。原央行行长周小川则表达了自己担忧，称一些年轻人过多地靠借债过度消费、奢侈消费。

　　为此，银保监会会同中国人民银行发布的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（下文简称为《办法》）中，严格限制了互联网小贷公司的杠杆率，不得超过5倍，并对个人单户网络小贷余额做出规定，原则上不得超过30万元。

　　那么，除了蚂蚁，在腾讯金融业务中小贷的情况和消费贷的情况又如何？

　　首先，腾讯与蚂蚁在征信系统上存在差距，而这个差距也影响了腾讯的小贷业务。

　　2015年，在淘系电商和支付宝两大平台积淀了众多用户数据的基础上，蚂蚁推出了芝麻信用。微信在这上面的脚步并不慢。同期，微信团队也开始了对个人征信方面的探索，还在2015年和芝麻信用等8家机构拿到了央行首批征信个人牌照试点名额。

　　据财经网报道，腾讯团队在2015年就开始构建征信系统，但是具体的产品腾讯信用分在QQ限量公测后很快遭到了马化腾的反对，马化腾以用户信息和隐私保护为理由要求产品停止开发。

　　2018年1月，腾讯在全国曾开放过“腾讯信用”平台的限时公测，但活动仅仅上线一天便紧急下线。几个月后，腾讯信用改名为微信支付分，开始在广东地区内测，终于在今年6月正式推出对标芝麻信用的“微信支付分”，但是已经比对手落后了整整5年。

　　征信系统的发展滞后，对腾讯推进金融信贷业务也造成了一定阻力。今年3月，腾讯才开始灰度内测的微信分付，显然距离微信版”花呗“还有一定的距离。

　　在现金贷上，借呗和腾讯的微粒贷同时推出，但是借呗有芝麻信用和花呗数据支撑，发展更迅速。相比之下，腾讯微粒贷目前客群主要来自QQ微信的社交生态，信贷场景仍需进一步拓展。

　　与消费贷相比，小微信贷的风险更大，但蚂蚁集团迈出的步子也没有丝毫拘谨。2015年蚂蚁开始通过网商银行开展小微信贷业务，门槛也比较低，主要面向淘系商家、线下码农、农村用户和小微商家三大群体，但是腾讯微业贷现阶段仅面向信用高的民营企业。截止2019年末，腾讯微业贷触达小微民营企业仅为90万家，国信证券测算，服务数量不及网商贷的1/10，差距非常大。

　　虽然发展节奏截然不同，一个是激进派，一个号称是稳健派，但是新出的监管办法仍将对这两家巨头的金融小贷业务产生影响。